SpaceX, аерокосмічна компанія, заснована Ілоном Маском 24 роки тому, нарешті оприлюднила документи для первинного публічного розміщення акцій (IPO). Після виходу на біржу Маск залишиться в центрі компанії як CEO, CTO та голова ради директорів.
Обʼємна заявка, опублікована після закриття ринків у середу, показує компанію, яка значно вийшла за межі початкової мети — створення багаторазових ракет, хоча її довгострокова місія зробити людство мультипланетним залишається незмінною. Сьогодні SpaceX — це технологічний конгломерат, що працює із супутниками та штучним інтелектом і є однією з найдорожчих приватних компаній у світі.
Коли пізніше цього року компанія вийде на біржу Nasdaq, вона стане однією з найдорожчих публічних компаній. (Зараз лідирує Nvidia з ринковою капіталізацією $5,4 трлн.) SpaceX обрала тікер «SPCX» для лістингу.
Регуляторний документ S-1 дає найяскравіший і найдетальніший публічний погляд на фінанси та бізнес SpaceX. Він зʼявляється всього за кілька тижнів до того, що очікується як найбільше IPO в історії — як за потенційним обсягом залучених коштів (близько $75 млрд), так і за оцінкою компанії (приблизно $1,75 трлн). У документі 36 сторінок, присвячених ризикам для бізнесу SpaceX, а також описані юридичні баталії, які виникли після включення до структури SpaceX компаній Маска зі сфери ШІ та соцмереж. На ці суперечки, за оцінками компанії, піде близько $530 млн.
Багато ключових цифр просочилися раніше, після того як 1 квітня SpaceX подала до Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) конфіденційну версію S-1. Як повідомляло Reuters минулого місяця, компанія зазнала збитків близько $4,9 млрд у 2025 році при виручці понад $18 млрд.
Заявка описує бізнес, яким наразі переважно керує супутниковий інтернет Starlink: цей напрямок приніс минулого року понад половину всіх доходів — близько $11 млрд. Документ також показує масштаб витрат, які довели SpaceX до нинішнього рівня: з моменту заснування компанія сумарно втратила понад $37 млрд.
І корпорація xAI — компанія штучного інтелекту, створена Маском і нещодавно інтегрована до SpaceX, — ситуацію не покращує. Заявка показує, що близько 60% капітальних витрат SpaceX у 2025 році пішло на ШІ-підрозділ — близько $20 млрд. Попри це, цей напрямок, де розробляється чат-бот Grok, приніс мільярдні збитки торік, а його виручка зросла лише на близько 22% — значно менше, ніж повідомлювані темпи зростання доходів провідних лабораторій зі «штучного інтелекту переднього краю».
Втім, у заявці компанія робить, як і раніше, астрономічні обіцянки. Одна з найбільших: SpaceX нібито «ідентифікувала найбільший у людській історії ринок, що реально піддається освоєнню», обсягом $28,5 трлн. Величезну його частину — $22,7 трлн — компанія відносить до «корпоративних застосунків» ШІ.
Усе впирається в ракету
Попри складну структуру бізнесу, значна частина майбутнього SpaceX залежить від успіху Starship — повністю багаторазової важкої ракети, яка за останні роки пережила низку вибухів та технічних переробок. Очікується, що вже цього тижня компанія проведе 12-й запуск Starship, і багато що залежить від результату.
У заявці SpaceX зазначає, що очікує почати комерційну доставку корисних вантажів на орбіту Starship у другій половині 2026 року, залишаючи собі небагато простору для помилок. Якщо цього терміну вдасться дотриматись, компанія планує почати використовувати Starship для виведення на орбіту супутників широкосмугового інтернету Starlink у другій половині 2026 року та супутників наступного покоління V2 для мобільного звʼязку — у 2027-му.
Плани SpaceX щодо Starship значно ширші за суто супутникові запуски. Компанія хоче застосовувати цей швидко придатний до повторного використання корабель, розрахований на доставку 100 метричних тонн на навколоземну орбіту, для дослідження Марса та запуску орбітальних дата-центрів ШІ в космосі.
Рух до цих цілей коштує SpaceX дорого, про що свідчить S-1. «Космічний» сегмент компанії інтенсивно інвестує у дослідження та розробку в межах програми Starship: $3 млрд у 2025 році та $930 млн у першому кварталі 2026 року.
На думку компанії, це виправдано. У заявці йдеться, що Starship є критично важливою для зниження вартості виходу на орбіту щонайменше на 99% порівняно з історичними середніми витратами на запуск.
Зоряні бачення
S-1 описує низку амбітних цілей SpaceX, включно з перетворенням людства на мультипланетний вид, польотами на Місяць і Марс, а також створенням орбітальних мереж супутників, здатних до космічних обчислень.
У документі є й інші ефектні, футуристичні ідеї.
SpaceX, судячи з тексту, все ще зацікавлена у використанні ракети Starship як системи наземних перевезень — ідея, яку Маск уперше озвучив у 2017 році. Компанія заявляє, що планує «розробити надшвидкісні далекомагістральні перевезення точка-до-точки на Землі за допомогою Starship, що дасть змогу пасажирам і вантажам переміщатися між великими містами за частку нинішнього часу в дорозі, революціонізуючи глобальну логістику й пасажирські подорожі завдяки безпрецедентній швидкості та ефективності».
Водночас SpaceX відносить цей задум до категорії «майбутніх ринків» — він не є частиною короткострокових планів. Тому потенційні переваги та ризики концепції суборбітальних перельотів точка-до-точки отримали у заявці значно менше уваги, ніж базовий бізнес компанії.
Ще один «майбутній ринок» — «космічний туризм». SpaceX уже експериментувала з цим, відправляючи приватних осіб у космос на кораблях Dragon. Компанія також колись планувала місію навколо Місяця з японським мільярдером Юсаку Маедзава, але її скасували задовго до реалізації. У заявці SpaceX зазначає, що очікує «зростання інтересу до подорожей людини в космос у міру того, як доступ до космічного простору ставатиме простішим і звичнішим».
Керівництво SpaceX також вірить, що одного дня компанія зможе забезпечити роботу виробничих обʼєктів на орбіті, Місяці та Марсі.
«Ми прагнемо створити виробничі потужності у космосі, які використовуватимуть унікальні умови мікрогравітації для виготовлення матеріалів, фармацевтичних препаратів і високотехнологічних компонентів, виробництво яких на Землі є складним або неможливим, відкриваючи нові високовартісні промислові ринки», — йдеться у документі. Потужності на Місяці та Марсі мають зосередитися на виробництві палива, будівельних матеріалів та інших «критично важливих ресурсів», а також на генерації сонячної енергії.
Нарешті, SpaceX не виключає участі у проєктах з видобутку корисних копалин на астероїдах. Оскільки це теж віднесено до «майбутніх ринків», деталі того, як компанія збирається реалізовувати такі операції, наразі мінімальні.
Тотальний контроль
Формально і фактично це компанія Ілона Маска. Згідно з поданими документами, після IPO він обійматиме посади генерального директора (CEO), технічного директора (CTO) та голови ради директорів SpaceX.
S-1 показує, що Маску належить 93,6% акцій класу B, кожна з яких дає 10 голосів. Таким чином, зараз він контролює 85,1% голосів у SpaceX. Після IPO цей показник знизиться, але залишиться вище 50%, що дозволить компанії уникнути деяких вимог щодо наявності незалежних директорів у раді.
На початку року Маск також отримав новий компенсаційний пакет, який може принести йому до 1 млрд акцій класу B, якщо йому вдасться підвищити вартість SpaceX до $7,5 трлн і забезпечити «створення постійної людської колонії на Марсі з принаймні мільйоном жителів». Він може отримати ще більше акцій, якщо компанія створить космічні дата-центри, здатні забезпечувати «100 терават обчислювальної потужності на рік».